将B站股价的每一次下跌都视为一个买入机会

同比强劲增长

虽然哔哩哔哩（BILI）的股价在第一季度财报公布后，从 30 美元下跌到了 25 美元以下。但实际上，哔哩哔哩的收益并不像市场所反应的那样令人失望。

此外，考虑到中国面临的多方面宏观经济挑战，出现这样一个略显平淡的季度财务业绩并不令人意外。因此，猛兽财经建议投资者还是把注意力继续放在哔哩哔哩的核心指标上：用户规模、内容和用户粘性上。

虽然，哔哩哔哩本季度的营收和利润的环比增长与上季度基本持平，但同比增长却令人印象深刻，这意味着该公司仍然是一只高增长的股票。

（1）总净收入达到了50.541 亿元人民币（合 7.973 亿美元），较 2021 年同期增长了 30%。

（2）手游收入同比增长了16%，增值服务收入增长了37%，广告收入增长了46%

（3）毛利润为 8.072 亿元人民币（合 1.273 亿美元），而 2021 年同期为9.379 亿元人民币。

（4）净亏损为22.841 亿元人民币（合 3.603 亿美元），而 2021 年同期为9.049 亿元人民币。

B站第一季度财报

在财报后，摩根大通的互联网公司首席分析师亚历克斯表示哔哩哔哩在短期内遇到挑战对平台的广告货币化影响不大：

【…广告能长期货币化的决定因素包括：第一，平台总使用量；第二，用户群体；第三，广告技术数字，这些都与疫情造成的短期影响无关。】

关键指标很强大

一个成功的平台（参考Netflix、Facebook 等）的主要特征之一是规模。2022年第一季度，哔哩哔哩的月活跃用户已经达到了2.936亿，比2021年同期增长了31%。平均日活跃用户也同比增长32%了。

要判断哔哩哔哩是否成功，投资者还应该关注它的创作者社区。值得注意的是，哔哩哔哩在本季度录得 380 万月活跃创作者，同比增长了 75%。此外，拥有超过 10000 名粉丝的内容创作者同期增长了 44%。最后，月平均内容提交量也同比增长了63%，超过了1200 万。也就是说，哔哩哔哩正在成长为中国版的YouTube。

B站第一季度财报

2022 年第一季度的业绩也凸显了哔哩哔哩强大的用户粘性。一是平台日均使用时长已经达到了95分钟的新纪录。其次，视频总浏览量也几乎翻了一番（+84%），达到了 30 亿次。


B站第一季度财报

在我们看来，哔哩哔哩的规模、强大的内容平台和高度参与的社区最终将转化为平台强大的货币化能力。作为参考，根据 Similarweb 的数据，哔哩哔哩目前的流量（所有设备）每月为 30.5 亿。大约是 Netflix 流量（所有设备）66 亿的一半。最值得注意的是，用户在哔哩哔哩上的平均停留时间大约为 20 分钟，而 Netflix 仅为 9 分钟！此外，哔哩哔哩的跳出率（大约 20% ）仅为 Netflix （40.44% 跳出率）的一半！尽管如此，Netflix 目前的市值依然是哔哩哔哩的 8 倍，而且还是在年初至今 Netflix 已经被抛售了70%的情况下。

估值

鉴于哔哩哔哩2022 年第一季度的业绩，我们认为没有任何理由改变它的长期财务前景和估值。根据分析师对每股收益的普遍预计，我们计算出哔哩哔哩的目标价为 33.07 美元/股。

风险

投资者应意识到以下风险可能会导致哔哩哔哩股价大幅偏离我们的目标价 33.07 美元/股的下行风险：

首先，中国的视频流媒体行业竞争非常激烈（抖音、快手、爱优腾等），从理论上讲，流媒体行业呈现出赢者通吃的行业特征。虽然哔哩哔哩的用户粘性和增长率在所有平台中都是最高的，但还是有可能出现下行的风险。

其次，众所周知，中国在 2021 年启动了对科技/互联网公司更严格的监管。哔哩哔哩也不例外（坏消息始于官方媒体公开批评哔哩哔哩允许在其网站上发布低俗内容）。以及游戏行业的限制和监管。投资者应该预料到，在不确定性得到解决之前，哔哩哔哩的股价依然会出现相当大的波动。

结论

我们建议投资者不要对哔哩哔哩2022 年第一季度财报公布后的股价波动过度悲观。从长远来看，哔哩哔哩仍然是一个值得的投资对象，因为该公司已经成功地建立了庞大的用户规模、内容和高强度的用户粘性。如果有什么区别的话，第一季度的业绩只是证实了哔哩哔哩 作为一家流媒体公司的领先地位——而且这还是由非财务指标证明的。因此，长期投资者应该将哔哩哔哩的每一次下跌视为一个买入机会。

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